应收账款天数（DSO）：怎样看马股的收款速度

什么是应收账款天数？

应收账款天数是一项营运效率比率，显示平均收款期。公司以赊账方式销售时，收入按收入准则入账^[1]，但现金要晚一点才到。这个时间差，就以贸易应收账款的形式留在资产负债表上。

由于利润在收到现金之前就已确认，应收账款天数是连接损益表与现金流量表的一座桥。

怎样计算？

• 从资产负债表找出贸易应收账款（如果附注允许，要与其他应收账款和按金分开）。
• 从损益表找出该期间的营业额。
• 计算贸易应收账款除以营业额，再乘以期间的天数（采用该期间的营业额）。

采用期初与期末应收账款的平均值，可以抚平季节性的时间差，不过许多读者只是采用期末余额。请说明你用的方法。

计算示例（假设性）

所有数字纯属假设。“A公司”并非真实公司。

在这个假设性的示例中，营业额增加了10%，应收账款却增加了一半以上。收款时间多了大约三个半星期。这可能反映某个大客户延迟付款、为争取生意而延长了信贷期，或者只是十二月的一笔大销售还没收回。这个比率提出问题；附注则帮助你找答案。

为什么附注很重要？

公司根据金融工具准则，确认应收账款的预期信用损失^[2]。会计报表附注通常会显示账龄分析（当期，然后是逐步变旧的各个区间）以及减值准备。阅读这些内容，看看较旧的区间有没有在增加。

也要查看合约资产和保留金，这在建筑业很常见。承包商的贸易应收账款可能不多，但合约资产庞大，性质与应收账款十分相似。关于项目开账单的运作背景，请参阅我们的建筑业板块概览。

哪些走势值得细看？

不同行业有不同的常态。在柜台收款的零售商，天数极低；与大型项目业主打交道的承包商，则可能慢得多才收到款项。

它与整体情况怎样配合？

单靠应收账款天数，无法判断公司是否健康。请配合以下几项：

• 营运现金流对利润： 差距扩大，可能源自应收账款的堆积。请参阅如何阅读现金流量表。
• 流动比率： 应收账款占流动资产的大部分，收款缓慢可能让这个比率看起来比实际的现金状况健康。
• 季度报告： 检视几个季度的走势，而不是只看一次的结果。

应收账款天数与存货天数、应付账款天数一起，构成现金转换周期，这是财务分析中常用的营运资本框架^[3]。

一套实用的阅读流程

先把最近八个季度的应收账款天数画出来。接近财政年度结束时出现的单一高读数，可能只是最后几个星期开出大额发票造成的时间效应，而逐季稳步攀升，才是更有意义的信号。

然后在分部附注里查看客户集中度。如果一两个客户占了大部分营业额，其中任何一个延迟，都可能让比率大幅变动。最后，比较同一期间应收账款的增长与营业额的增长。当应收账款持续比销售增长得快，就要阅读评论里的解释：新的信贷条件、转向较大的客户，或是对账单的争议。

这些步骤本身证明不了什么，但它们指出接下来该看哪里，并让分析建立在公司实际公布的文件之上。

怎样在马来西亚交易所季报里看应收账款天数？

季度报告在财务状况表里提供贸易应收账款，在损益表里提供营业额，所以计算很快。更有用的工作在说明附注里。请找出贸易与其他应收账款的划分、关联方所欠的金额，以及关于客户集中度的说明。如果某个客户占了欠款的很大比例，单一一次延迟付款就可能让比率大幅变动。

由于季度营业额可能有季节性，请把每一季与去年同一季比较。也要阅读管理层的讨论，看有没有延长某个项目的信贷期，或延迟结算之类的解释。如果应收账款上升而解释含糊，下结论之前先看营运现金流。

常见问题

来源

1. IFRS Foundation — IFRS 15订明如何确认客户合约的收入
2. IFRS Foundation — IFRS 9包含金融资产的预期信用损失减值规定
3. CFA Institute — 财务分析技巧概述，包括营运效率比率

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