净现金与净负债：怎样看大马上市公司的资产负债表

什么是净现金和净负债？

净负债是总借贷减去现金及现金等价物；净现金则是反过来，现金减去借贷后为正数。例如，借贷是1亿令吉、现金是1.5亿令吉，公司就有5000万令吉的净现金。例如，反过来，现金是1亿令吉、借贷是1.5亿令吉，公司就有5000万令吉的净负债。无论哪一种，都要注明资产负债表的日期，因为这两个数字每个季度都会变动，单看某一个时点，可能比平均水平好看或难看。

这个指标回答的是一个简单的问题：如果公司今天用手上的现金偿还贷款，还会剩下多少债务？它可以和负债权益比一起看，后者拿借贷与股东权益比较，可参阅负债权益比词条。

资产负债表上哪些项目要计入？

借贷从负债一栏取，现金从资产一栏取。检视公司目前的债务水平，本来就是阅读财务报告的标准步骤之一^[3]。

• 借贷： 加总银行贷款、定期贷款、循环信贷、债券、伊斯兰债券（sukuk）以及其他计息债务，包括流动与非流动部分。
• 现金： 加总现金与银行结余，以及可随时提取的短期存款。
• 决定租赁负债如何处理： 见下一节。
• 查看附注： 抵押给银行或存放在托管户口的存款，并不能自由动用。

应付账款和其他营运负债通常不计入，因为它们不附带利息。我们的如何阅读资产负债表指南和资产负债表词条，会告诉你每个项目在报表的哪个位置。

租赁负债算不算债务？

租赁负债属于需要判断的项目，最稳妥的做法是把两种计算方式的净额都列出来。按照租赁准则，承租人对租期超过12个月的租赁，除非相关资产价值很低，否则须确认使用权资产和租赁负债^[1]。

马来西亚的MFRS 16《租赁》与国际准则逐字相同，生效日期同样是2019年1月1日^[2]。在那之前，许多租赁不会出现在资产负债表上，所以新旧报表不能直接比较。核准会计准则由马来西亚会计准则委员会（Malaysian Accounting Standards Board）发布^[4]。

把租赁计入比较保守，因为它们是合约规定的付款义务；不计入，则与许多银行对借贷的定义一致。租用营业场所的公司，在计入租赁后会显得负债更重。

什么是每股净现金？

每股净现金，是净现金除以已发行股数，显示每一股背后有多少净现金，以令吉和仙表示。

假设性示例：A公司的数字如下，所有数字都是为了说明而虚构的。

假设已发行股数是3亿股，A公司的假设性每股净现金，在不计租赁时是20仙，计入租赁后是5仙。同一家公司、同一个年度，前者是后者的四倍，这就是必须注明计算方式的原因。

把每股数字与股价对照，只应当作规模的参考，而不是估值。它无法告诉你公司的业务赚不赚钱。

为什么净现金可能误导？

净现金可能误导，因为现金不一定能自由动用，也不一定能持续。现金可能被困在子公司、是替客户代管的款项，或已预留用于既定的开销。

留意以下几点：

• 时间点： 报告日的现金，可能被客户订金或尚未支付的供应商发票垫高，这些之后会回落。
• 季节性波动： 年底的数字，可能与全年平均水平不同。
• 借贷以外的义务： 资本承诺、拨备，以及已宣布但尚未支付的股息。
• 营运疲弱： 一堆现金不会让亏损的业务变得健康，现金也可能被花掉。

切勿把“净现金”当成优质的标签。请到现金流量表查看营运现金流，了解业务是在创造还是消耗现金，并用流动比率检验短期的流动性。

Finworld 不会按净现金为公司排名，也不提供“净现金股”的名单；这里的目的只是教你如何计算。

常见问题

来源

1. IFRS Foundation — IFRS 16：承租人对租期超过12个月的租赁确认使用权资产和租赁负债，低价值资产除外
2. 3E CPA — MFRS 16与IFRS 16逐字相同，生效日期为2019年1月1日
3. InvestSmart（马来西亚证券委员会） — 通过检视报告了解公司的债务水平与盈利
4. Malaysian Accounting Standards Board — 发布经核准的会计准则

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