核心净利与报告净利：大马交易所读者指南

什么是核心净利？

核心净利，是分析员或公司对经常性盈利的看法，也就是剔除了不太可能重复出现的项目之后的利润。它不是 MFRS 定义的用语。有关列报的国际准则，把这类指标形容为会计准则没有规定的收入与开支小计，管理层在对外沟通时用它来描述表现^[1]。

这项准则就是 IFRS 18，它取代 IAS 1，适用于2027年1月1日或之后开始的年度报告期，也允许提早采用^[1]。它要求披露这些由管理层定义的绩效指标^[1]。在公司的报告依循这项准则之前，请把任何“核心”或“正常化”的数字，当作编制者自己的构想，并且寻找调节表。

相反，报告净利是损益表里的税后利润，按会计准则编制。版面的安排可以参阅我们的如何阅读损益表指南。

通常会剔除哪些项目？

通常被剔除的，是金额大、不寻常，或不属于日常营运的项目。常见的例子包括：

• 资产减值： 当资产的账面价值超过可收回金额时所做的减记，亏损须即时确认^[2]。
• 出售收益或亏损： 出售产业、子公司或投资所得的利润。
• 未实现汇兑： 外币余额的重估。会计准则订明了汇兑差额的报告方式^[3]。
• 重组成本与公允价值变动： 一次性的重组开支，或投资价值的变动。

难就难在判断某个项目是否真的是一次性。一家公司如果每年都录得“一次性”的减记，那就是经常性的成本。请拿多年的报告来检验每一项调整。

商誉是一个依循规则的调整例子：收购所得的商誉每年都须进行减值测试^[2]，所以只要测试不过关，任何一年都可能出现亏损。

为什么分析员得出的核心数字不一样？

分析员得出的核心数字不一样，是因为没有统一的规则手册，各人自行决定剔除哪些项目，以及怎样处理税务和少数股东权益。一个人剔除的项目，另一个人可能保留。

差异也来自时间点，例如减值是在入账的那一年调整，还是分摊，以及每项调整的税务影响如何估算。本文没有采用任何已点名分析员的数字。

实际的结论是，你应该自己核对这个数字。从归属于股东的报告净利出发，逐项列出每个调整并注明附注里的出处，必要时再计入税务影响。

一次性项目在季度报告的哪里披露？

一次性项目通常披露在季度报告的说明附注、损益表附注，以及管理层对表现的讨论里。请找其他收入、其他开支、资产减值、出售收益和汇兑的部分。

年度报告提供更完整的资料，对减值测试、出售和金融风险有单独的附注。请把本季度与去年同一季度比较，因为季节性或一次性项目会在差距中显现出来。我们的滚动十二个月与季度业绩指南，说明了如何避免混用不同的期间。

假设性的调节表

这个表格里的每个数字都是虚构的。“A公司”不是真实公司。

在这个假设性示例里，各项调整互相抵消，所以尽管出现了三个不寻常的项目，核心净利仍等于报告净利。这提醒我们，调整可以朝任何一个方向：有一笔大额收益的季度，剔除收益之后会变差；有一笔大额减记的季度，剔除之后会变好。

核心净利如何改变市盈率？

核心净利会改变市盈率，是因为分母的盈利变了，倍数也就跟着变。市盈率是股价除以每股盈利；请参阅市盈率词条和每股盈利词条。

每股盈利取决于该期间已发行股份的加权平均数^[4]。核心每股盈利用的是同样的股数，只是换上调整后的利润。

假设性示例：假设A公司的报告净利是1亿令吉，核心净利是8000万令吉，股数为4亿股。在这个示例里，报告每股盈利是25仙，核心每股盈利是20仙。假设股价是3.00令吉，报告市盈率是12倍，核心市盈率是15倍。在这个示例里，同样的股价按核心盈利来看显得更贵。

这并不代表哪一个倍数才是“对”的。两个都列出来，解释它们的差距，避免挑选能迎合结论的那一个数字。倍数描述的是价格相对于盈利的水平，并不是预测。

常见问题

来源

1. IFRS Foundation — IFRS 18：管理层定义的绩效指标、取代IAS 1、2027年1月1日生效
2. IFRS Foundation — IAS 36：减值即时确认、商誉每年测试
3. IFRS Foundation — IAS 21：汇率变动的影响
4. IFRS Foundation — IAS 33每股盈利：加权平均股数

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