供股详解：大马交易所股东须知

什么是大马交易所的供股？

供股，是先向公司现有股东发售新证券，让他们在认购期内，以指定价格购买指定数量的股份^[2]。由于是按现有持股比例发售，所以被视为一种按比例的集资方式^[2]。

公司利用供股来偿还借贷、为扩张提供资金或重整资产负债表。公司会在通函里说明用途，所以股东的第一项工作，是弄清楚为什么需要这笔钱。资产负债表和负债权益比，会显示所述理由与数字是否相符。

供股也不同于私人配售。配售是把股份卖给少数选定的投资者，而不是通过公开发售^[4]，所以现有股东没有自动参与的权利。

什么是未缴款供股权，怎样买卖？

未缴款供股权（nil-paid rights），是在付款之前认购新股的权利；在大马交易所的文件里，它以暂定配发的供股权出现。在可放弃的供股中，持有人可以出售或转让这些权利，而不必行使。

主板《上市条例》第6章（文本截至2025年1月2日）要求供股允许全部或部分放弃，让给第三方^[1]。它也规定了时间表。上市发行人须至少提前10个市场日公布截止过户日期，并须把接受配额的截止日期，订在截止过户日期之后至少11个市场日^[1]。发行人在取得交易所批准、股东批准，以及（如适用）签妥包销协议之前，不得订定截止过户日期^[1]。

向大马交易所呈报的供股时间表，显示了实际的运作。它分别列出出售暂定配发、转让、接受并付款，以及申请额外股份的最后日期^[3]。出售和转让的截止日期，早于付款的截止日期，所以想出售的持有人，必须在认购期结束之前行动。

大马交易所的规则也要求通函披露最低认购水平和已安排的包销水平^[1]。如果没有达到最低水平，供股必须终止，所有款项须退还给认购者^[1]。

额外供股申请，是要求购买超出配额的新股。这类申请，只能从其他持有人没有认购的股份中满足，最终的配发基准会在截止日期之后公布^[3]。

如果我什么都不做会怎样？

如果什么都不做，你的供股权就会失效，持股比例也会下降。股权摊薄，指的是现有股东持股比例的下降，它还可能改变每股盈利和单一股份的价值^[5]。

每次供股的细节，都载于它的通函。不变的是算术：公司的已发行股份增加了，同样的盈利要由更多股份分享。往后各期的每股盈利（EPS），会反映扩大后的股数。

理论除权价怎么算？

理论除权价（TERP），是假设现有股东全数认购供股股份之后，对一股股份计算出来的价格^[6]。它低于旧股价，但高于新的认购价^[6]。

假设A公司有10万股，股价为RM1.00。A公司以每股RM0.80，每持有四股可认购一股新股。计算如下：

如最后一行所示，认购一股新股的权利，价值等于理论除权价减去认购价。理论除权价本身的定义见参考资料^[6]。实际价格不会与理论数字吻合，因为市场也会对集资的原因作出反应。

三种选择并排比较

持有1,000股A公司股份的股东，可以认购、出售供股权或什么都不做。在这个假设性示例中，数字采用上表，并假设供股权按理论价值售出。

请看总数，而不是单项。在这个假设性示例中，认购和出售两种选择，在计入付出或收到的现金之后，都使持有人的理论财富维持在RM1,000不变，而什么都不做，则放弃了供股权约RM40的价值。持股比例被摊薄，是被动的代价，而不是供股本身的代价。

本文不就任何持有人是否应该认购表示意见。这取决于该次集资的目的、公司的财务状况，以及持有人自己的情况。

供股和私人配售有什么不同？

供股是按比例向所有现有股东发售，而配售则是卖给选定的投资者^[2][4]。在供股中，全数参与的持有人，持股比例保持不变；在配售中，除非现有股东恰好在买家之列，否则都会被摊薄。

两者都会改变股数，所以都值得做同样的核对。阅读通函里的募资用途，以新的股数重算每股盈利和每股净资产，并拿所述计划与往后在季度报告里显示的业绩对照。

常见问题

来源

1. Bursa Malaysia — 主板《上市条例》第6章新证券发行，截至2025年1月2日，第E部分有关供股：可放弃要求、截止过户日期、时间表、最低认购
2. Wikipedia — 供股、按比例发售与认购期的定义
3. Capital A via Bursa Filings — 可放弃供股的时间表，分别列出出售、转让、接受与额外申请的截止日期
4. Wikipedia — 卖给少数选定投资者的私人配售
5. Wikipedia — 股权摊薄及其对持股比例和每股盈利的影响
6. Wikipedia — 理论除权价的定义与计算示例

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