红股、供股与股票分拆：股东的持股会有什么变化？

这三种公司行动，一句话各是什么？

公司行动（corporate action），指上市公司决定的、会改变其股票或股东所得的事项。以下三种经常被混为一谈。

• 红股发行（bonus issue）： 按现有股东的持股比例，把新股记入他们的户口，资金来自公司储备的资本化，而不是投资者投入的新资金^[1]。
• 供股（rights issue）： 公司向现有股东提出认购新股的邀请，所以要不要付钱，由股东自己决定。
• 股票分拆（share split，又称 subdivision）： 每一股现有股票被拆成数股。公司的总价值不会因此改变，改变的只是单位的数量。

三者差别一览

红股发行是怎样运作的？

红股发行以比例来表示。一个公开的例子，是马来西亚交易所自己发出的通函，建议每持有2股现有股票，就送1股红股，最多发行269,799,000股新股^[1]。以下用假设性的数字说明：如果以每2股送1股的基准，假设你持有A公司1,000股，就会获得500股红股，持股增至1,500股。

同一份通函指出，股价会按红股发行作出调整，并以成交量加权平均价格（volume-weighted average price）为基础，示范了一个除红股后的理论价格^[1]。通函说明目的是让股东的持股百分比维持不变，同时提高流通量和参与度^[1]。零碎的配额则按董事会的决定处理^[1]，所以务必看清楚零碎股份如何处理。

这份通函也显示，红股发行起初只是一项建议。该建议定于2018年3月28日举行的特别股东大会上呈交股东^[1]，而实际发行的红股数量，取决于享有权益日当天的已发行股数^[1]。所以在所有批准完成之前，通函里的任何比例都应视为建议。

红股配发后，与现有股票享有同等地位，不过按那份通函的说明，如果某项股息或权益的享有权益日早于红股的配发日，红股并不享有^[1]。

供股是怎样运作的？

在供股中，享有权益日当天名列股东名册的股东，可以按指定的价格和比例认购新股。假设供股比例为每2股可认购1股，持有1,000股的股东最多可认购500股新股。

股东通常有三种选择：认购、在权利可以买卖时卖出权利，或者让权利失效。让权利失效，等于持有一家变大了的公司里较小的百分比，这称为股权摊薄（dilution）。证券委员会指出，大马交易所主板和创业板（ACE Market）的规则已经修订，上市公司必须让股东以电子方式认购供股股份^[2]。大马交易所的CDS常见问题则补充：个人股东可通过Bursa Anywhere应用程序以电子方式认购；若发行人委任Bursa Depository提供服务，代名人股东则可使用代名人供股认购服务（Nominees Rights Subscription Service）^[3]。认购价格、截止日期和付款方式，一定要以公司寄来的文件为准。

股票分拆与红股发行有何不同？

分拆改变的是单位的大小。假设B公司把每一股拆成两股，持有1,000股的股东会变成2,000股，每个单位的价格在理论上约降至一半，所以分拆当下，持股的价值不变。分拆不涉及储备资本化。

红股发行和分拆在结单上看起来相似，因为股数都增加了，差别在于会计处理：红股发行把储备资本化^[1]，分拆只是重新划分现有股票。

公告里该核对什么？

• 比例和享有权益日。
• 行动进行之前，是否需要股东批准。
• 如果是供股：认购价格、截止日期和电子认购的选项^[2]。
• 交易单位有没有变化，可参阅一手（board lot）词条。

公司行动如何影响研究数据？

发生这些事件后，如果历史数据没有经过调整，每股数据和价格走势图看起来可能会出现断层。跨时期比较一家公司时，请使用计算基准一致的指标，例如调整后的每股盈利（EPS），并对照财务报表视图交叉核对。弄清楚发生了什么变化之后，股票筛选器可让你按同一组指标排序和筛选公司。

这三种行动都不是公司未来的信号，它们只是运作机制，真正该问的永远是：股东必须做什么，在什么时候之前做。

常见问题

来源

1. Bursa Malaysia Berhad — 建议发行红股的致股东通函（2018年3月13日）：比例、调整后价格、地位、持股百分比
2. Securities Commission Malaysia — BRIDGe：公司行动：电子供股认购的规定
3. Bursa Malaysia — 有关公司行动的CDS常见问题：电子认购供股、证券记入CDS户口、不发出实物证书

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