每股NTA：含义与大马交易所投资者的用法

什么是每股NTA？

每股NTA，是公司有形净资产除以已发行股数。有形指的是具备实物或金融实质的资产，例如产业、设备、存货和现金，所以无形资产要扣除。

会计准则把无形资产定义为：可辨认、没有实物形态的非货币性资产^[2]。常见的例子有软件、执照和品牌。计算步骤如下：

• 从资产负债表取出归属于普通股股东的总权益。
• 扣除商誉和其他无形资产。
• 除以已发行的普通股股数。

结果以令吉或仙表示每股的数值。由于这是资产负债表上的数字，它是某一天的快照，而不是一段期间的平均值。

它与每股净资产和账面价值有什么不同？

这几个术语互有重叠，差别主要在于扣除了什么。每股账面价值，是资产负债表的权益除以资产负债表日的流通股数，而不是期间的平均值^[1]。视来源而定，账面价值可能包含商誉、无形资产，或两者都包含；当两者都明确排除时，这个指标通常称为有形账面价值^[1]。

由于定义不一，请务必阅读你所用报告里的名称和任何脚注。公司也可能以归属于母公司拥有人的权益来列示这个数字，那样会排除少数股东权益，所以要核对报告是以哪一行权益来相除。

马来西亚交易所的季报在哪里披露？

通常可以在季度公告前面的关键财务资料摘要，以及后面的财务状况表中找到。检视公司的年报和季报，是获取这类资料的标准途径^[4]。

报告常把这一行称为“每股净资产”或“每股有形资产净值”。名称只是提示，如果可以，请根据资产负债表自己重新计算。版面可参阅我们的季度报告词条和资产负债表词条。

当负债超过资产时，数值可能为负，所以不要假设这个数字一定是正数。

假设性示例：A公司报告的总权益是5亿令吉，其中包括6000万令吉的商誉和4000万令吉的其他无形资产。在这个示例中，它的NTA是4亿令吉。已发行股数为8亿股，示例中的每股净资产是62.5仙，每股NTA是50仙。这里所有数字都是为了教学而虚构的。

为什么要扣除商誉和无形资产？

之所以扣除商誉和无形资产，是因为如果业务被出售或清盘，它们未必值账面金额，而且不容易估值。收购而来的商誉产生自企业合并，内部产生的商誉则完全不会被确认为资产^[2]。

在企业合并中取得的商誉，必须每年做减值测试，这意味着它的账面金额在以后的期间可能被撇减^[3]。余额可能突然下降，是分析师比较愿意看没有它的权益的原因之一。

这并不表示无形资产毫无价值。以软件或品牌为主的业务，大部分价值可能就在这些资产里。NTA是保守的角度，而不是定论，它比较适合资产密集型的业务，而不是轻资产业务。

NTA与市净率有什么关系？

市净率（P/B）把股价与每股账面价值比较，而有形版本则以每股NTA作为分母。账面价值是市净率的计算基础^[1]。标准定义可参阅市净率词条。

假设性示例：如果A公司的股价是0.80令吉，每股NTA是50仙，它的市价对NTA比率就是1.6倍。这个数字说明的是市场如何为资产负债表定价，并不表示股票便宜或昂贵。

产业与产托的研究经常使用这些指标，因为它们的资产负债表上有大量房地产资产。请核对产业是以成本入账还是以重估金额入账，因为这个选择会改变NTA。我们的产业板块页面介绍了该板块的其他驱动因素。

Finworld 不把股价低于NTA视为便宜货的信号。股票可以因为合理的原因而低于NTA，例如盈利疲弱、负债沉重、资产难以出售，或这些资产的回报偏低。阅读NTA时，务必连同盈利能力和现金流一起看，切勿单独使用。

常见问题

来源

1. Wikipedia — 每股账面价值、排除无形资产与商誉、有形账面价值、市净率
2. IFRS Foundation — IAS 38对无形资产的定义、商誉的处理
3. IFRS Foundation — IAS 36资产减值、对收购商誉每年做减值测试
4. InvestSmart (Securities Commission Malaysia) — 检视年报与季报以评估公司

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